Erfolgreich mit der Core-Satellite-Strategie investieren

Erfolgreich mit der Core-Satellite-Strategie investieren

Die Core-Satellite-Strategie stärkt ein Buy-and-Hold-Portfolio mit exotischen “Satelliten”-Anlageklassen, die das Potenzial haben, risikoadjustierte Renditen zu steigern. Die Strategie ermöglicht es versierten Investoren, die Erkenntnis zu nutzen, dass Märkte nicht immer effizient sind, indem sie Chancen in Nischenmärkten nutzen.

Die Umsetzung der Core-Satellite-Strategie mit ETFs Core-Satellite Investing ist eine Best-of-Both-World-Strategie, die darauf abzielt, die Performance und Diversifikation zu steigern und gleichzeitig Kosten und Volatilität gering zu halten. Die Strategie basiert auf zwei sich ergänzenden Komponenten: dem Kern und den Satelliten. Visuell sieht die Strategie wie ein Planet aus, der von seinen Monden umgeben ist.

Die Kernbeteiligung ist eine klassische Buy and Hold Kombination wie ein World Equities ETF und ein inländischer Government Bond ETF. Dies stellt sicher, dass der Großteil Ihres Portfolios breit diversifiziert ist in kostengünstige, niedrig korrelierende Anlageklassen, die entsprechend Ihrer Risikobereitschaft gewichtet werden können.

Die Satelliten sind spezialisierte ETFs, die es Ihnen ermöglichen, sich weiter in Märkte zu diversifizieren, die höhere risikobereinigte Renditen versprechen oder mit dem Kern unkorreliert sind oder unter schwierigen Marktbedingungen oder einem Teil dieser drei Tugenden des Heiligen Grals gut abschneiden. Siehe Geeignete Satelliten-ETFs weiter unten.

Die Core-Satellite-Strategie wurde von den beiden amerikanischen Ökonomen Fischer Black und Jack Treynor entwickelt. Sie wurden durch die von Eugene Fama entwickelte Efficient Market Hypothesis (EMH) angeregt. Diese Theorie schlägt vor, dass alle Informationen über ein börsennotiertes Wertpapier bereits in seinen Preis in einem effizienten Markt eingeflossen sind. Es hat beispielsweise keinen Sinn, Öl- und Gasaktien in einem effizienten Markt zu verkaufen, um die Auswirkungen der Kohlendioxidreduzierung zu vermeiden. Wenn EMH korrekt ist, dann hat sich der Kurs dieser Aktien bereits angepasst, um diesem öffentlichen Wissen Rechnung zu tragen. EMH befürwortet daher, dass es unmöglich ist, den Markt zu schlagen (es sei denn, man geht mehr Risiko ein) und lehnt aktives Management ab.

Black und Treynor fanden jedoch heraus, dass einige Aktien Überrenditen erwirtschaften können, eine Erkenntnis, die zur Core-Satellite-Strategie führte. Der Kern des Portfolios spiegelt die Tatsache wider, dass die größten und breitesten Märkte meist effizient und extrem schwer zu schlagen sind. Die Satellitenallokation ermöglicht es den Anlegern jedoch, weniger effiziente Märkte zu nutzen und zu handeln, wenn die Stimmung die Preise über kurze bis mittlere Zeiträume vom fairen Wert abbringt.

Während Core-Satellite-Anlagen es Anlegern theoretisch ermöglichten, die Ausnahmen abzubauen, die die EMH-Regel belegen, war es außerordentlich schwierig, die Strategie umzusetzen, als Black und Treynor sie in den 70er Jahren erfanden. All das änderte sich jedoch mit dem Aufkommen von ETFs, die ein liquides, kostengünstiges Engagement in Nischenmärkten bieten.

Strukturierung eines Core-Satellite ETF-Portfolios

80% Kern und 20% Satelliten ist eine gängige Faustregel. Der Kern wird langfristig auf Buy and Hold-Basis investiert. Die Verwendung eines World Equities ETFs und eines Gilt ETFs (oder Global Bond ETFs, die auf den Euro abgesichert sind) ist ein idealer Low-Cost-Kern, der die Diversifikation maximiert, die Volatilität reduziert und leicht auszugleichen ist.

Die Aufgabe der Satelliten besteht darin, den Kern durch kurzfristige Beteiligungen zu ergänzen, die das Potenzial für höhere Anlagerenditen oder eine noch stärkere Diversifikation über nicht-korrelierte Anlageklassen bieten.

Testen des Core-Satelliten-Portfolios

Die Entwicklung und der Test Ihres Core-Satellite-Portfolios ist wesentlich zeitaufwendiger als Buy and Hold. Idealerweise entwickeln Sie systematische Regeln für Satelliteninvestitionen und testen Ihre Annahmen anhand historischer Daten.

Beispielsweise können Sie feststellen, dass bestimmte volkswirtschaftliche Indikatoren historisch mit einem bestimmten Länderindex korreliert sind, der den MSCI World-Index übertrifft. Positive Indikatoren wirken als Kaufsignal und negative als Verkaufssignal. Dies ist eine systematische Regel, wenn sie historisch mit Marktdaten replizierbar ist und Sie sich nicht auf Ihren Bauchgefühl verlassen müssen.

Alternativ können Sie historische Daten verwenden, um die Fähigkeit bestimmter Anlageklassen zu beurteilen, Ihr Portfolio unter schwierigen Marktbedingungen zu schützen. Sind beispielsweise Energieaktien wirklich eine gute Inflationsabsicherung? Je länger Ihre Stichprobe dauert, desto besser sind Ihre Daten, desto größer ist Ihr Fachwissen, desto sicherer können Sie in Ihrer Theorie sein. Da jedoch keine Datenpunkte die Zukunft vorhersagen können, müssen Sie immer auf die Möglichkeit vorbereitet sein, dass Ihre Satelliten nicht besser abschneiden. Deshalb ist es wichtig, eine starke und stabile Kernallokation beizubehalten, die durch Diversifikation und einen langfristigen Anlageansatz untermauert wird.

Die wichtigsten Vorteile des Einsatzes von Indexfonds als “Kern” eines Portfolios

  • Kostenvorteile: Geringere Verwaltungs- und Transaktionskosten.
  • Diversifizierung: Eine breitere Streuung der Wertpapiere, was bedeutet, dass sie weniger von den Performance-Schwankungen einzelner Anlagen betroffen sind.
  • Einfache Verwaltung: Die Indexierung sorgt für eine konstante Performance und damit für eine höhere Stabilität Ihres Portfolios, was das laufende Portfoliomanagement erheblich vereinfacht.
  • Steuereffizienz: Indexfondsmanager wechseln ihre Vermögenswerte in der Regel seltener als aktive Manager.
  • Risikokontrolle: Konstante Renditen bedeuten eine geringe Volatilität.

Fazit

Die Kern-Satelliten-Strategie gibt es schon seit geraumer Zeit. Es war für viele Investoren von Vorteil, die den Core-Satellitenansatz in vollem Umfang nutzen. Sie ermöglicht es den Anlegern, ihr Risiko in einem passiven, gut diversifizierten Portfolio zu reduzieren und gleichzeitig höhere Renditeerwartungen zu erfüllen. Die Kernanlagestrategie für Satelliten ist vorteilhaft, da der Investor wenig zusätzliches Risiko eingeht, aber in der Regel höhere Renditen am Markt erwarten kann.

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