Aktiv vs. passiv: Für und gegen ETFs

Aktiv vs. passiv: Für und gegen ETFs

Passives Investieren. Es klingt schlimmer als langweilig. „Passiv“ klingt uninteressiert und vielleicht etwas faul - zwei Adjektive, die in einem Investitionskonzept kaum wünschenswert sind.

Doch passives Investieren macht den vielleicht lebendigsten und dynamischsten Bereich der Finanzwelt: ETFs.

Was ist also eine passive Investition? Am einfachsten ist es eine Investition, die menschliche Vermutungen aus dem Prozess der Entscheidung, was sie besitzen und wann sie besitzen soll, entfernt.

In einem „aktiven“ Investmentfonds bunten Anleger ihr Geld und geben es einem Manager, der auf der Grundlage seiner Forschung, Intuition und Erfahrung investiert. In einem „passiven“ Fonds gibt es ein Regelwerk, das einen Index definiert, und dieser Index bestimmt, was im Fonds ist.

Die meisten, aber nicht alle, ETFs sind passiv. In ähnlicher Weise werden Investmentfonds häufig mit dem aktiven Management verbunden, aber auch passive Fonds auf Gegenseitigkeit existieren.

Was bedeutet es also, in einer passiven Investition zu sein? Kurz gesagt, passives Investieren bedeutet, den Markt zu besitzen, anstatt zu versuchen, den Markt zu schlagen.

Wie genau würden Sie den Markt dominieren?

Den Markt zu besitzen bedeutet einfach, ein kleines Stück von allem zu besitzen, im Verhältnis zu seiner Größe. Ein gutes Beispiel ist ein Tracker-Fonds, der dem MSCI World Index entspricht. Der Fonds versucht nicht zu wählen, welcher Anteil gut funktionieren wird. Stattdessen investiert sie in alle Aktien und nimmt größere Anteile an den größeren Unternehmen und kleinere Positionen in kleineren Unternehmen.

Warum willst du nicht den Markt schlagen, anstatt ihn zu übertreffen? Traditionelle passive Investoren glauben, dass es nicht möglich ist, den Markt auf konsistenter Basis zu schlagen, oder bestenfalls höchst unwahrscheinlich ist.

Im Gegensatz dazu denken alle aktiven Manager, dass sie den Markt durch die Auswahl der guten Aktien und die Vermeidung von Schlechten schlagen können.

Wir können nicht alle über dem Durchschnitt sein

Der Irrtum des aktiven Arguments liegt auf der Hand: Es gibt keine Möglichkeit, dass alle aktiven Fondsmanager den Markt schlagen können, weil sie zusammengenommen der Markt sind. In einem Vakuum würden wir erwarten, dass die Hälfte dieser Manager den Markt unterschlägt und die Hälfte den Markt überwindet.

Das Problem ist, dass all diese Manager bezahlt werden wollen. Darüber hinaus klingeln sie große Transaktionskosten für den Kauf und Verkauf von Aktien, während sie versuchen, ihre Leistung zu übertreffen. Nach Gebühren und Ausgaben deuten Studien darauf hin, dass eine starke Mehrheit den Markt über die Langstrecke verfolgen.

Passive Investitionen lösen dieses Problem. Indexfonds sind billig zu betreiben und in der Regel billig zu besitzen. Indem diese „passiven Fonds“ die Rendite des Marktes zu den geringstmöglichen Kosten erfassen, gelingt es diesen „passiven Fonds“, die meisten aktiven Manager auf lange Sicht zu übertreffen.

Mehr als nur Aktien

Während wir hier hauptsächlich über Aktienindizes nachdenken, kann passives Investieren auf jeden Markt und jede Anlageklasse angewendet werden, von Unternehmensanleihen bis hin zu landwirtschaftlichen Rohstoffen.

Die unglaubliche Bandbreite an Märkten, auf die Passivfonds zugegriffen werden kann, deutet auf die möglicherweise schwierigste Entscheidung hin, die immer noch allen Anlegern gegenübersteht, ob passiv oder aktiv: Wie viel Geld man in welche Anlageklassen stecken muss. Viele argumentieren, dass die Zuteilungsentscheidung die zentralste ist und dass die Allokation das Risiko und die Rendite in einem Portfolio weit mehr als die Sicherheitsauswahl vorantreibt. Passive Investing ermöglicht es Anlegern, sich auf diesen kritischen Aspekt zu konzentrieren, ohne die Ablenkung - und die Kosten - der Auswahl einzelner Wertpapiere innerhalb einer Anlageklasse zu entlasten.

Einige der aggressivsten makroorientierten Investoren von heute nutzen passive Instrumente, um diese aktiven Asset Allocation Entscheidungen zu treffen.

Kurz gesagt, es gibt nichts passives (oder uninteressantes oder faul) über passive Investitionen. Viele der wichtigsten Optionen bleiben bestehen, wie etwa die Zuweisung von Anlageklassen und die Auswahl des besten passiven Fahrzeugs für die jeweilige Aufgabe.

Aktiv

Während die Daten zeigen, dass aktive Manager Schwierigkeiten haben, den Markt - abzüglich Gebühren - zu übertreffen, gibt es Taschen des Marktes, in denen für aktives Investieren Argumente gemacht werden können. Beispielsweise ist das Fixed Income ein bekanntermaßen undurchsichtiger und relativ illiquide Markt. Im Gegensatz zu Aktien gibt es keine zentrale Börse für den Handel mit festverzinslichen Wertpapieren, und viele festverzinsliche Wertpapiere handeln nicht in der Nähe der Häufigkeit von Aktien. Daher gibt es keinen zentralen Preismechanismus für festverzinsliche Wertpapiere. Dies wird noch ausgeprägter, je weiter weg von Staatsschulden Sie gehen. Sobald man in Kommunen, Junk-Anleihen, Senior-Kredite oder variabel verzinsliche Wertpapiere gelangt, gibt es deutlich weniger Preiskonsens.

Daher ist der Gedanke, dass überlegene Manager und Analysen Outperformance in diesen Märkten generieren können. Darüber hinaus ist der neutrale Gewichtungsmechanismus im Fixed Income die Wertwichtung, wobei die Schuldverschreibungen mit dem höchsten ausstehenden Nennwert die höchste Gewichtung in einem Index erhalten. Das bedeutet, dass die größten Schuldner die höchsten Gewichtungen erhalten. Aktive Manager können dieses Problem umgehen, indem sie ihre eigene, proprietäre Grundlagenanalyse verwenden, um Kredite höherer Qualität zu sammeln.

Dennoch sind diese Instanzen eher die Ausnahme als die Regel. Die Geschichte sagt uns, dass echte Outperformance flüchtig ist, nicht dauerhaft. Diejenigen Manager, die ein Jahr übertreffen, sind in der Regel die Underperformer des nächsten Jahres. Passives Investing erfasst den Markt kostengünstig und effizient.

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